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晚间研报精选:10股有望爆发

2017-04来源:

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  海能达:收购海外天线厂商 完善专网通信产业链

  机构:渤海证券

  收购诺赛特,完善专网通信产业链。随着公司的快速发展,公司在专网市场份额迅速提升,对基站天线产品的需求也快速增长,而诺赛特是专网通信基站天线的主要供应商之一,能够根据不同行业客户的需求提供高度定制化的产品。公司此次收购正是从整合产业链角度出发,向上游延伸,将公司基站天线的主要供应商诺赛特并入公司生产体系,有效降低公司的生产和采购成本。同时,利用协同效应,通过公司覆盖全球的营销网络,将诺赛特的基站天线销售到更多的国家和区域,增加诺赛特的基站天线市场占有率。另外,对于想快速切入卫星通信领域的公司来说,收购诺赛特是一个较为快捷的方式。因为诺赛特拥有40多年卫星地面终端的行业经验,具备较强的卫星地面终端的研发、生产和销售能力。并且公司考虑将诺赛特卫星产品与公司现有专网产品相结合,扩展现有专网用户整体解决方案,有效提升公司综合竞争实力。

  此次收购总价约为6200万美元(约合人民币42718万元),对应2016年12月31日EBDA为8.85倍,PB为1.57倍,14~16年的PE为15/7/19倍,平均为14倍。收购标的估值低于目前公司的估值水平,收购完成后将进一步降低公司的估值。

  专网业务保持高增长,盈利符合预期。公司各项业务保持高增长,从公司发布16年年报中可以看出,营业收入34.36亿元,同比增长38.66%;归属股东净利润4.02亿元,同比增长58.71%,对应EPS为0.25元。其中专网终端设备,网络系统和OEM及其他业务分别同比增长22.3%,86.6%和31.8%,其中销售同比增长49.6%,国外销售同比增长26.8%。带动公司整体增长的主要原因是一方面是行业专网需求快速增长,另一方面是公司凭借技术和销售渠道的优势,在行业中占据领先地位,此外还有人民币贬值带来的汇兑收益。另外,17年以来公司大单不断,如深圳公安项目、四川甘孜州森林防火项目等四个项目,共计约2.41亿元。预计公司17年全年专网业务仍将维持高速增长。

  对内增强研发投入,对外加速全球业务布局。作为专网通信龙头企业,公司一直重视研发投入,16年以来,公司重点研究LTE智能专网集群综合解决方案、智慧城市专网及物联网运营、军工通信研发及产业化、以及专网宽带无线自组网技术等。目前公司是全球极少数同时掌握Tetra、DMR、PDT等主流数字标准核心技术的厂商之一。另外公司还建立了覆盖全球120多个国家和地区的营销网络,快速提升公司在全球市场地位。目前,公司正在加速拓展全球业务,今年2月公司董事会决议增资香港子公司不超过10.1亿港币,将香港海能达打造成为集投融资、采购于一体的全球化平台。同时公司正在进行现金方式要约收购英国赛普乐的项目,此次收购将为公司快速获得赛普乐的客户资源,打开德国、英国、巴西、北美等国家和区域市场,进一步拓展全球营销网络,实现营收快速增长。

  盈利与预测:考虑到公司专网行业技术领先地位,各个产品线将进入快速增长期,国内外布局即将完备,年内订单有保证。预计公司17-19年归母净利润分别为6.82/10.50/15.58亿元,对应的EPS分别为0.39/0.60/0.90元,给为“增持”评级。

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